米中摩擦によるリスクは緩和するのか ～楽観論と悲観論
- MRA外国為替レポート
2018年11月5日号
◆先週の市場総括
先週は週末にかけてリスク回避が緩和、株価が持ち直すなか、円は軟調となり、ドルはしっかり。ユーロが上昇。ドル円相場は週初こそ112円割れで始まったがその後はドル高円安基調で週央には1
リスク回避をもたらした米中貿易摩擦やイタリア財政やイギリス離脱を巡る欧州の不透明要因などには追加的な悪材料は生じず。米中摩擦を巡ってはトランプ大統領が交渉に楽観的な見方を示した。
またイギリスの離脱交渉が進展するとの報道にポンド、ユーロは対ドル、対円で上昇した。
ドルは弱めの経済指標や欧州通貨の持ち直しの影響で売られ、ドル円相場は112円台に押し戻される場面もあったが、
米中貿易摩擦に対する懸念を主要因として調整していた米国株はひとまず下げ止まりようやく持ち直し。
月曜日の東京市場のドル円相場は111円90銭近辺で始まり、
日経平均は21,400円近辺で始まり21,
海外市場に入るとドル円相場は112円50銭近辺に上昇して上下
イタリア財政問題を巡っては、前週末にS&
一方でドイツ・
ユーロは対ドルで1.13台後半～1.
米国が、米中首脳会談が不調なら追加の対中関税を計画と報じられたことが嫌気された。ただ引けにかけてはやや反発した。
米債利回りも上下に振れる展開。10年債利回りは3.08%
発表された米国の個人所得・消費支出（9月）は所得がやや弱めだったものの支出は予想通り（前月比+0.4%）。
火曜日の東京市場のドル円相場は112円30銭台で始まり夕方に
日経平均は21,100円割れで寄り付いたが21,
アジア株は全面高。米10年債利回りもアジア時間に3.11%
欧州ではユーロ圏GDP（7-9月期速報）が発表され前期比+
またイタリアはゼロ成長。
ユーロとポンドは対ドルで下落。ユーロ円相場も上昇力を削がれ128円ちょうどに下落。ドルは全般的に堅調となった。
米国株はもみ合いの後、アジア時間の材料・動きをあらためて好感して引けにかけて上昇。リスク選好が回復傾向となるなか、
この日発表された米消費者信頼感指数（10月）は137.
水曜日の東京市場のドル円相場は113円10銭近辺で始まり、
全般的にリスク選好は回復基調。
日経平均は21,600円で高寄りした後、21,
この日、日銀は金融政策決定会合を開催。黒田総裁が定例会見。景気物価見通しについては下振れリスクを従来以上に警戒するトーンとなった。
中国ではPMI企業景況感指数（10月）が発表され、製造業、
海外市場に入るとドル円相場はやや押され112円80銭～
米国株は続伸。ハイテク中心に上昇し高寄りしてもみ合い。米長期金利は小幅上昇して米10年債利回りは3.12%から3.15%
発表されたADP雇用報告（10月）は前月比雇用者数が+
木曜日の東京市場のドル円相場は112円80銭～
アジア時間に、イギリス・
海外市場では米国株が続伸、小幅高でもみ合い。
しかし発表されたISM製造業景気指数（10月）は57.
米10年債利回りは3.16%から3.13%に低下し、
金曜日の東京市場のドル円相場は112円60銭で始まり昼過ぎに
リスク選好の回復で円は軟調。
日経平均は21,800円台で高寄りしすぐに22,
ドル円相場は112円80銭台で発表待ち。
結果は、非農業部門雇用者数前月比が+250千人と予想+
平均時給の上昇率は予想通り、前年同月比は+3.1%だった。
ドルは対円、対ユーロともに上昇。
米国株は上昇して始まったものの、長期金利の上昇を受けて反落。ただ週を通じてはリスク回避の緩和、リスク選好の持ち直しで、下げ止まり反発となった。
◆今週の３つの注目ポイント
1．米国中間選挙
今週火曜日に米国で中間選挙が行われる。トランプ大統領の支持率がやや低下するなか、上院は共和党が過半数を維持するが、下院は民主党が過半数を得て、ねじれ状態となることが予想されている。
下院での共和党の「負け具合」がどうか。その結果、トランプ政権の出方がどうなるか。このところ株安を受けて中国との対話路線に修正しつつあるようにもみえるが、そうした融和路線への「転換」は続くのか。
また今後の経済政策に具体的にどのような影響が生じてくるか。不透明感の解消という意味ではリスク選好にはプラス要因ではある。
2．FOMC
今週水曜日・木曜日の両日にわたりFOMC（
ファンダメンタルズは著変なしとみてこれまでの利上げスタンスが維持されるか、声明文に微妙な変化、
3．中国の経済指標
中国経済に対する警戒感は引き続き根強い。
今週は月曜日に財新PMI非製造業景気指数（10月）、
とくに貿易収支は中国の景気動向、外需・内需を反映するだけに注目される。
◆今週のMRA's Eye
米中摩擦によるリスクは緩和するのか ～楽観論と悲観論
市場はなおトランプ政権の政策あるいはトランプ大統領の発言に振れいまわされる展開が続いている。最大の関心事は米中貿易摩擦の行方、
関税の悪影響が企業業績にみられれば不安となり、米中交渉を巡る前向きな発言に安堵する、と敏感に反応している。市場は大きく悲観に傾き米国株は大幅調整したが、市場心理の悪化がピークとなったところで、
トランプ政権のスタンスは、中間選挙の見通し、世論調査に左右されている。下院での劣勢、大統領の支持率低下は、政策スタンスに様々な影響を与える。
国内での支持率低下は対外的には強硬姿勢につながりやすいが、外交ではなく通商問題を通じて経済への悪影響が強まるとなると、そうとばかりも言ってはいられない。
政権にとって株価動向はどこの国にあっても気になるところ。ここにきてトランプ政権が米中交渉に前向きとなってきたのには、そうした影響もあるだろう。
中国側は、米中交渉は中間選挙が終わるまで進展しない、と述べてきた。中国は相次ぐ制裁関税によって景気減速が明確になりつつある。
先週発表された中国のPMI企業景況感指数は製造業・
共産党政治局は、国内の経済状況が変化しており下押し圧力が強まっている、事業面で多くの問題を抱える企業もある、
米中が痛みを伴う持久戦を続けてきたが、中国は景気減速が明確になり、米国では株価が大幅安となり、そろそろ手打ちとなるのか。
中間選挙の結果そのものは、下院が民主党多数となり共和党が敗北するとの予想。
2016年の大統領選挙を巡っては、
中間選挙が終わることそのものは、不透明要因がひとつ解消する、という点において、リスク回避の緩和要因ではある。そのうえで、景気重視に政策が再度シフトするかどうか。
大統領選とは異なり選挙直後にはすぐに「結果」は出ないが、トランプ政権の出方、
政策がスタックすればマイナス、景気重視にシフトすればプラス。
財政拡張政策そのものは本来民主党の政策であり、むしろ共和党内の調整がどうなるか。
結果として、不透明な状況は続こう。そうしたなかでは確かに米中通商交渉での手打ちは、政権としてすぐに動ける材料。中国も景気減速・経済調整を前にやや「ギブアップ気味」であり、トランプ政権としては「ディール」のチャンスということかもしれない。
これがなれば、市場全体、景気全体のダウンサイドリスクは緩和されることとなるが、実際にどうなるか。また中国景気の減速に歯止めがかかるのか。
ただこれはやや短期的な着眼点かもしれない。国内政治情勢による米国の対中政策の変化や、逆に中国の対米政策の変化はみられるだろう。
しかし、米国のとくに共和党を中心とする保守派政治家の考え方の底流に対中脅威論があり、そこに変化がないとすれば、帰結はグローバル経済にとって好ましくない結果に向かっていることになる
アジア地域さらには一帯一路で東南アジアや西方へと支配権を広げようという中国の動き、さらには経済的にグローバルに覇権を確立しようという中国の動きに対し、早期に決定的なダメージを加えなければならない、ということになる。
中国経済が減速し疲弊することこそ、対中脅威論者にとっては望むところだろう。そのためには米国経済の多少の犠牲は払っても構わないという考え方になる。
中間選挙や政権の支持率を維持するための短期的な動きは、中国に対する強硬な姿勢を緩和する方向に働くものの、それが中長期的に続くかどうかはわからないということだ。
その結果は米中経済の想定外の減速ということになる。国内の経済界やそうした考え方と意見を異にする政治家からすれば容認できない帰結であり、悲観的なシナリオは避けられる可能性も大きい。しかしこうしたリスクシナリオにも引き続き留意が必要だ。
◆主要指標
【対円レート】
ドル :113.2(+0.48)
ユーロ :128.92(+0.33)
英ポンド :146.816(+0.15)
豪ドル :81.425(+0.20)
カナダドル :86.342(+0.21)
スイスフラン :112.809(+0.33)
ブラジルレアル :30.5848(+0.14)
中国人民元 :16.396(+0.12)
韓国ウォン（日本円=100） :10.124(+0.10)
【対ドルレート】
ユーロ :1.1388(▲0.002)
英ポンド :1.297(▲0.004)
豪ドル :0.7193(▲0.001)
カナダドル :1.311(+0.002)
スイスフラン :1.0035(+0.001)
ブラジルレアル :休場( - )
中国人民元 :6.8907(▲0.033)
韓国ウォン :1121.97(▲16.31)
【主要国政策金利】
米国 :2.25
ユーロ :0.00
日本 :0.00
【主要国長期金利】
米10年債 :3.21(+0.08)
米2年債 :2.90(+0.06)
日本10年債利回り :0.13(+0.01)
日本2年債利回り :0.13(+0.01)
独10年債利回り :0.43(+0.03)
独2年債利回り :▲0.62(+0.00)
【主要株価指数・ビットコイン】
NY ダウ :25,270.83(▲109.91)
NASDAQ :7,356.99(▲77.06)
S&P500 :2,723.06(▲17.31)
日経平均株価 :22,243.66(+556.01)
ドイツ DAX :11,518.99(+50.45)
インド センセックス :35,011.65(+579.68)
中国上海総合 :2,676.48(+70.24)
ブラジル ボベスパ :休場( - )
英国FT250 :19,325.73(+153.80)
ビットコイン :6351.1(+15.74)
【主要商品価格】
WTI :63.14(▲0.55)
Brent :72.83(▲0.06)
米ガソリン :170.83(▲0.82)
米灯油 :217.28(▲2.80)
金 :1232.89(▲0.54)
銀 :14.71(▲0.03)
プラチナ :868.21(+8.89)
パラジウム :1118.82(+24.11)
銅 :6232.50(+185:22.5B)
アルミニウム :1985.00(+7:18C)
※貴金属はニューヨーククローズ。ベースメタルは3ヵ月公式セト
ル価格。
※C=Cash-3M コンタンゴ、B＝Cash-3M バック
シカゴ大豆 :875.25(+6.25)
シカゴ とうもろこし :371.25(+4.50)
シカゴ小麦 :508.75(+0.75)
※全ての価格は注記が無い限り、取引所で取引される通貨建。
※限月交代に伴う価格の不連続性は考慮されていません。予めご容赦ください。
※ 「休場」となっているものは、取引所が休場ないしはデータ更新時点で最新データを取得できなかった場合を指します。