「優しい金融政策」に支えられたリスク選好
- MRA外国為替レポート
2019年2月18日号
◆先週の市場総括
先週は警戒すべき材料があるなかリスク選好がなお維持された。米中通商交渉に関しては前週末に首脳会議延期との報道があったが、週初に再び3月中に開催と報じられ、また閣僚級協議が行われるなるなか、再び期待感が高まった。
また米国内ではつなぎ予算の期限が迫るなか与野党が新たな予算案に合意したことで、政府機関閉鎖が回避される見通しとなった。
経済指標には弱い数字もみられたが、
ただ米長期金利が上昇しきれず週初の水準に押し戻されるなか上値も重く、110円40銭台に反落して週末の取引を終えた。
月曜日の東京市場は休場。
週末にかけて開催される米中通商交渉、閣僚協議への期待が維持された。3月1日の交渉期限前に電話で首脳会談を実施する、
ドルは全般にしっかり。ユーロドル相場は1.1320~
ドル円相場は110円25銭まで上昇。
火曜日の東京市場のドル円相場は110円40銭で始まり60銭台
日経平均は20,450円近辺で寄り付いた後、20,
海外市場に入ると欧州通貨が反発。イギリスの離脱協定をめぐり英国外相が離脱協定で3月29日までの合意は可能と発言。ポンド、ユーロ、に買戻しが入った。ユーロは対ドルで1.
また米国では与野党が新たな予算案で合意。政府機関閉鎖回避の可能性が高まった。米国株は大幅高。
ドル円相場はユーロ高ドル安に押され一時110円40銭を割った
水曜日の東京市場のドル円相場は110円50銭で始まりじり高。
日経平均は21,000円台で高寄りし続伸して21,
発表された米消費者物価指数(1月)は前年同月比+1.6%
トランプ大統領が米中通商交渉の期限延長に言及、また政府機関の閉鎖を回避する意向を示した。米国株は上昇。米長期金利も小幅ながらさらに上昇し、10年債利回りは2.70%、
ドル円相場はじり高となり111円ちょうど。
木曜日の東京市場のドル円相場は夕刻まで111円近辺で方向感な
日経平均も21,100円~21,
中国の貿易収支(1月)は輸出が予想よりも強く前年同月比マイナス予想に対してプラス、
数字に対する市場の反応は鈍い。海外市場に入るとドルは下落。発表された米小売売上高(12月)が前月比▲1.2%。
米国株は一時大きくマイナスに振れた。
ドル円相場は110円50銭に下落。ユーロドル相場は1.
金曜日の東京市場ではやや円高に振れた。
日経平均は21,000円近辺で安寄りした後、20,
NY連銀製造業指数(2月)は8.8と予想6.0、前月3.
一方、1月の鉱工業生産、小売売上高は弱めだったが、
ドル円相場は110円50銭を中心に上下動して引けは110円4
◆今週の3つの注目ポイント
1.FOMC議事録
水曜日にFOMC議事録(1月29日・30日開催分)
米国経済は良好としつつも内外で不確実性が増しリスクが高まっているとの認識が背景。
2.米国の経済指標
米国の経済指標には強弱双方散見される。
足の速い景況感指数の2月分の発表が始まるが堅調な景気動向を示すか。
木曜日に耐久財受注(12月)、中古住宅販売(1月)、
3.欧州の経済指標
このところ欧州経済への懸念が強まっている。弱い数字が欧州通貨の弱さを招き、反面でドルを支えるか。あるいはリスク選好に水を差し、
火曜日 ドイツZEW景況感指数(2月)水曜日 ユーロ圏消費者信頼感指数(同)木曜日 ユーロ圏・独仏PMI景況感指数(同)金曜日 ユーロ圏消費者物価指数(1月)、ドイツIFO景況感指数(2月)
また木曜日にはECB理事会議事要旨(1月23日、
◆今週のMRA's Eye
「優しい金融政策」に支えられたリスク選好
先週もリスク選好の回復が続いた。米国株は年初からの上昇基調が継続し、戻り高値を更新している。
リスク選好には2つの局面がある。ひとつは景気あるいは企業業績が良好で、いわば「業績相場」で株価が上昇し、明るい展望からリスク選好が高まるケース。この場合は株高・金利上昇となる。
もうひとつは景気や企業業績に不安感がありながらも、とくに金融政策の下支えで安心感がもたらされてリスク選好が維持されるケース。
この場合、株価は「金融相場」で上昇し、一方で金利先高感が抑制されているため長期金利は上昇しない。あるいは長期金利の低迷が株価を支えるかたちとなる。
足元の状況は後者だ。景気先行きに不透明感がありながらも、金融政策ないし先行きのガイダンスに対する安心感からリスク選好が回復している。
もちろん、米中通商交渉への期待感が維持されていること、米国の政府機関閉鎖が回避されたことも、不安感解消の基礎にある。ただ世界全体を見回した場合、金融政策が緩和サイドに傾いていることは大きい。
米国FRBは利上げを一時休止し、
欧州でも景気見通しの悪化によってECBは利上げを先送りすると
中国についても景気てこ入れ策として人民銀行が資金供給を実施。金融政策は景気浮揚、緩和サイドに傾いている。そうしたなか日銀は、今秋の消費税率引き上げもあり、金融正常化、金利先高感が高まるような政策はとれないだろう。
日米欧そして中国と、世界経済の主要なエリアで金融政策は引き締めの停止、金融正常化の停止、緩和に傾いていることで、リスク選好には追い風が吹いている。
ただ景気減速見通しのなか、あるいは不透明感がなお解消されていないなか、手放しのリスク選好は難しい。
この状況は「適温相場」におけるリスク選好とは異なる。景気が巡航速度で拡大を続けるなか、インフレリスクが抑制されており、金融政策がやや引き締め気味、という状態は景気・業績主導のリスク選好だが、現状は異なる。
金融政策に頼るかたちのリスク選好は、景気減速懸念の後退、景気見通しの好転などが伴わなければ長続きせず、またリスク回避に反転するリスクを伴う。
年初来継続しているリスク選好が、年末年初にかけて極端なリスク回避に転じた反動の範囲内に終わるリスクもある。
そうしたなかで為替市場では足元では円が軟調に推移している。株価堅調が示すリスク選好の回復が主要因だ。
ただグローバルな金融政策の柔軟化、緩和サイドへの傾き、とくにFRBの利上げ停止や資金吸収の停止観測、
ドル金利先高感は当面強まらず、
110円台に乗せてきたドル円相場だが、なお111円台、
一方で、現状のリスク選好回復基調が続くなかでは、
◆主要指標
【対円レート】
ドル :110.47(▲0.01)
ユーロ :124.78(▲0.03)
英ポンド :142.409(+0.97)
豪ドル :78.895(+0.39)
カナダドル :83.43(+0.33)
スイスフラン :109.877(▲0.07)
ブラジルレアル :29.8357(+0.17)
中国人民元 :16.314(▲0.04)
韓国ウォン(日本円=100) :9.812(+0.01)
【対ドルレート】
ユーロ :1.1296(+0.000)
英ポンド :1.2889(+0.009)
豪ドル :0.7141(+0.004)
カナダドル :1.3244(▲0.005)
スイスフラン :1.0052(+0.000)
ブラジルレアル :3.7015(▲0.018)
中国人民元 :6.7731(+0.001)
韓国ウォン :1128.7(+3.45)
【主要国政策金利】
米国 :2.50
ユーロ :0.00
日本 :0.00
【主要国長期金利】
米10年債 :2.66(+0.01)
米2年債 :2.51(+0.02)
日本10年債利回り :▲0.02(▲0.01)
日本2年債利回り :▲0.02(+0.00)
独10年債利回り :0.10(▲0.00)
独2年債利回り :▲0.56(▲0.00)
【主要株価指数・ビットコイン】
NY ダウ :25,883.25(+443.86)
NASDAQ :7,472.41(+45.46)
S&P500 :2,775.60(+29.87)
日経平均株価 :20,900.63(▲239.08)
ドイツ DAX :11,299.80(+210.01)
インド センセックス :35,808.95(▲67.27)
中国上海総合 :2,682.39(▲37.32)
ブラジル ボベスパ :97,525.91(▲489.18)
英国FT250 :18,987.23(+89.03)
ビットコイン :3564.79(▲5.23)
【主要商品価格】
WTI :55.59(+1.18)
Brent :66.25(+1.68)
米ガソリン :157.29(+6.44)
米灯油 :202.03(+4.87)
金 :1322.49(+9.92)
銀 :15.79(+0.17)
プラチナ :807.80(+19.91)
パラジウム :1433.59(+15.03)
銅 :6183.50(+5:6.5B)
アルミニウム :1863.00(+12:34.5C)
※貴金属はニューヨーククローズ。ベースメタルは3ヵ月公式セト
ル価格。
※C=Cash-3M コンタンゴ、B=Cash-3M バック
シカゴ大豆 :907.50(+4.00)
シカゴ とうもろこし :374.75(±0.0)
シカゴ小麦 :504.25(▲2.75)
※全ての価格は注記が無い限り、取引所で取引される通貨建。
※限月交代に伴う価格の不連続性は考慮されていません。予めご容赦ください。
※ 「休場」となっているものは、取引所が休場ないしはデータ更新時点で最新データを取得できなかった場合を指します。