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前日の流れを受けて軟調も欧米統計改善が支え
  • MRA商品市場レポート

2020年7月27日 第1791号 商品市況概況

◆昨日の商品市場(全体)の総括


「前日の流れを受けて軟調も欧米統計改善が支え」

【昨日と本日の各セクターショートコメント】

◆エネルギー:前日の下落もあり、統計の改善もあって買戻しが入り小幅高で引けた。

独IFO景況感指数の改善や米コア資本財受注の改善を受けて上昇も、OPEC増産観測と米失業保険申請件数増加が重石で上値重い。

◆非鉄金属:前日の下げを受けて下落してスタート。米中対立の激化もあって下落幅を拡大。しかしその後、欧米PMIの改善を受けて下げ幅を削る展開となった。

米中対立の激化や欧米統計に弱気のものが出始めていることが価格を下押しするが、独IFO景況感指数や米コア資本財受注は改善見込みであり、高値もみ合いへ。

◆鉄鋼原料:総じて軟調。中国の洪水の影響や、米中の対立が激しさを増す中で中国の需要の先行きへの懸念が強まったことが背景。

先行指標の1つであるバルチック海運指数も低下し、港湾在庫も増加していることからそろそろ鉄鉱石価格には下押し圧力が掛かる公算。

◆貴金属:上昇。米物価連動債の入札が好調だったことを受けて、実質金利が低下したこと、米中対立の激化が材料となった。

期待インフレ率の上昇を受けた実質金利の低下と、米中の対立激化が材料となり高値圏維持。

◆穀物:トウモロコシ・大豆は生産地の天候改善と米中対立激化による輸出減少観測が重石、小麦はシカゴ在庫水準の低さやドル安が材料となり上昇。

基本は供給過剰であるが、ドル安進行もありもみ合い。

※より詳細な説明は以下をご参照ください。

市場データ・グラフ類の添付ファイルのサンプルはこちら。

【昨日の市場動向総括】

昨日の商品市場は貴金属セクターと、中国市場の商品が上昇し、その他の商品は総じて軟調な推移となった。

発表された欧米のPMIは市場予想を上回る改善となったが、前日に発表された米国の週間新規失業保険申請件数が増加に転じたことを受け、景況感の改善がそろそろ頭打ちになる、との見方が徐々に強まったことが材料となっている。

また、ここにきて米中の対立が激化しており、両国のヒューストンや成都の領事館閉鎖の動きがみられるなど具体的な動きがみられている。ただ、米中通商戦争のときに見られたような、関税引き上げやより踏み込んだ制裁は、コロナの影響で疲弊している米国(中国よりも感染がひどいため、影響が大きい)が決断できないと考えられ、回避されている。

米中対立の激化は人民元安を誘発し、結果的に上海や大連などの商品価格を裁定面で押し上げる形となった。

「夏場の北半球のロックダウンはない」はコンセンサスとなりつつあるが、同時にそろそろ「前月比での改善の頭打ち」が顕在化しつつあり、米国企業も一時的な解雇ではなく、本解雇にシフトせざるを得なくなっていると考えられる。

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【本日の見通し総括】

週明け月曜日の商品市場は景気循環系商品に下押し圧力が掛かり、非循環系商品に上昇圧力が掛かる展開になると予想されるが、手掛かり材料となる企業決算が本格化する週でもあり、その決算内容を見極めながら方向性を探る動きになると予想される。

予定されている経済統計では、ドイツの日銀短観に相当する独IFO企業景況感指数、米耐久財受注、中国工業利益に注目している。

IFO景況感指数は89.3(前月86.2)、期待指数が93.4(914)、現況指数が85.0(81.3)と改善見込みであり、ユーロ高・ドル安を誘発してドル建て資産価格を押し上げる。

米耐久財受注は前月比+7.0%(+15.7%)、除く輸送機器が+3.5%(+3.7%)、コア資本財受注が+2.4%(+1.5%)が見込まれている。

改善の持続で特に工業金属価格にプラスに作用するが、その押し上げ圧力は前月ほどではなくなっている。同時に発表される中国の工業利益(前月+6.0%)にも注目したい。

【昨日のトピックス】

この数日金価格が高騰し、市場の注目を集めている。弊社は一貫して金価格の決定要因として最も影響が大きいのは実質金利(特に10年)であると主張しているが、おおむねその通りとなっている。

週末の価格上昇を少し詳しく見てみると、米国の物価連動債の入札結果を受けて金価格が上昇していることがわかる。

「特段大きな政治イベントがなかった」2016年を基準に回帰分析を行うと、実質金利低下に伴う金価格への上昇圧力は15ドル。すなわち、昨日の価格上昇は実質金利の低下でほぼ100%説明できることになる。

しかし、実際の金価格と実質金利で説明可能な価格との乖離(金リスク・プレミアム)は今週の初めから大幅に上昇しており、足元274ドルまで拡大している。すなわち、実質金利以外の材料が金価格を押し上げて居ると考えられる。

通常、このリスク・プレミアムが上昇するときは、地政学的リスクや信用リスクが高まったときであるが、先週はやはり米中の対立が激化したことが材料になったと考えてよいだろう。

このリスク・プレミアムの拡大がこうしたリスク要因が高まっていることの判断材料といえ、徐々に市場はリスクを警戒し始めていると考えるべきである。リスクが顕在化した場合、金価格もキャッシュ化の圧力が強まるため、今年の3月にみられたような急落が発生し得る。

【景気循環銘柄共通の価格変動要因整理】

<<マクロ要因>>

・各国のPMI・ISMなどのマインド系指標の改善。

ロックダウン解除の動きが世界的に拡大しており、最悪水準まで低下したPMI・ISM指数には改善圧力が掛かり、景気循環銘柄価格の上昇要因に。ただし、本格解除には至らず、改善余地も限定される公算。

・世界景気の減速観測。IMFは2020年の経済見通しを大幅に引き下げ(▲3.0%→▲4.9%)ている。2021年に関しても+5.8%→+5.4%と下方修正した。

結局、コロナウイルスの影響が2021年意向も残存することが前提となっている。ただ、この冬場の再ロックダウン時の経済への影響は、2020年初に見られたほどの過激なものにはならず、半分程度にとどまるケースをメインシナリオとしている。

・各国中央銀行、特に先進国の中央銀行はコロナ対策で政策金利をほぼゼロ近傍まで引き下げており量的緩和規模も拡大、これ以上打てる手がなくなった状態。

もちろん、量的緩和規模の拡大や投資対象の拡大などの追加手段は考えられるが、経済への直接的な影響は、先行事例である日本や欧州を見るにそれほど大きくない。

クライシスが再び発生した場合のリスクはより高まっていると考えるべき。

・景気減速を受けた、各国政府・中銀の財政政策・金融緩和は価格の上昇要因(Q319の中国GDPは前年比+6.2%、前期+6.3%と1992年の統計発表以来の低水準となり、減速懸念が再び意識されている)。

※一方、鉱工業生産や固定資産投資などは政府の対策の影響が徐々に顕在化している形。

・2018年からインドが人口ボーナス期入りしており、構造的な需要の増加が見込めることは中長期的な価格の上昇要因。

<<特殊要因>>

・コロナウイルスの感染長期化の可能性。現在でも感染は世界的に拡大しており、北半球の冬場に再度感染拡大→経済活動自粛、という流れになるリスクも無視できず。

・米中の対立激化による新冷戦構造の発現。

米国が中国と共生体制になっていのは経済的なメリットがあったからだが、リーマンショック、コロナショックを通じて中国よりもデメリットが大きい(人民元安誘導など)ことがわかったため、米国が中国からのデカップリングを進める可能性は高い。

・米大統領選挙を巡る混乱。

反中に転じたバイデン氏が今のところ有利に選挙戦を進めているとみられるが、バイデン勝利の場合、より他国と連携して中国包囲網を強めるとみられるため、貿易量の減少を通じて景気循環系商品価格の下落要因に。

また、バイデン勝利の場合増税への懸念が強まるため株価にはマイナスと判断されており、この場合、株下落に伴う逆資産効果で商品価格の下押し要因となる可能性。

・生産拠点を自国に回帰させる動きや、リモートの定着による成長鈍化が、新興国(資源国の多くも新興国)の財政状況を悪化させ、自国を含む域内景気への悪影響を及ぼす懸念(価格の乱高下要因)。

・欧州の政治混乱(伊仏の対立、ポピュリズムの台頭、トルコと欧州の関係悪化、トルコの景気減速など)によるリスク回避の動きの強まり(下落要因)。

・英国のFTA締結なしEU離脱のリスク。EUとFTAで合意できなければ関税引き上げが発生し、合意なき離脱に匹敵する混乱となる可能性(下落要因)。

・中国地方政府・中堅中小企業の財政状況悪化に伴う景気減速(下落要因)。

<<投機・投資要因>>

・ロックダウン解除の動きと量的緩和・信用緩和を受けた株高による、リスク資産の再物色の流れ。

コロナウイルス対策のために大量に投入された資金が、コロナウイルス終息後にリスク資産買いに走り、暴騰するリスク。

・年後半に再度ロックダウンが始まり、投機の買いで上昇したリスク資産価格(特に株)が下落するリスク。

◆昨日の商品市場(個別)の総括


---≪エネルギー≫---

【原油市場動向総括】

原油価格は上昇した。前日は米週間新規失業保険申請件数が増加したことを受けて大幅安となったが、昨日発表されたPMIが欧米で改善となったことを受けて買戻しが入り、前日比小幅高で引けた。

【原油価格見通し】

原油価格は各国の経済統計が徐々に強弱が入り混じった状態になっており、足元の需要の回復力は弱い。また、8月からOPECの増産が始まること、世界的なコロナの再拡大懸念を受けてやや軟調な推移になると考える。

但し、各国とも経済対策を行っていること、金融緩和を積極的に実施していることからファイナンシャルな面で価格は下支えされると予想する。

しかし、米中対立やコロナの影響継続、実は世界のコロナ感染者数の増加ペースが加速していることを考えると、このタイミングでプレ・コロナの頃の水準に経済活動が戻るとは考え難く、常に価格急落への備え(場合によってはプットオプションの活用など)を検討すべきと考える。

なお、DOEは2019年の水準に需要が回復するのは2022年頃になると予想している。

原油価格が低水準で推移した場合、米シェールオイルの生産者のコストは平均で40ドル近辺(27ドル~50ドル程度)、カナダのオイルサンドからの生産者のコストも40ドル程度であることから、時間経過とともに減産が進捗すると予想される。

場合によると経営破綻、という形で減産が進む可能性もあるが、価格下落リスクヘッジをしている生産者もファイナンスが困難になっているため、資金繰りが意識される3、6、9、12月末のリスクは高まるだろう。

生産調整の議論の次に考えるべきは、「コロナ終息後(ワクチン・治療薬の開発完了後)の供給」である。今のところ夏頃から経済活動が再開されるとみられるが、この時の減産規模縮小のタイミングを誤ると、価格が大きく上昇するリスクが出てくる。

現在すべての産油国が追加減産を実施しているが、減産後の稼働再開には時間が掛るため、供給が間に合わない可能性がある。中東の産油国でも1ヵ月程度、米シェール企業の場合は増産を決断してから実施されるまで、6~7ヵ月はかかる。

さらに価格低迷が産油国の体制を揺るがすため、供給が途絶して急騰、というリスクもあり得る。特に中東北アフリカ諸国ではコロナウイルスの感染が拡大した場合、治安の不安定化で政権の維持が困難になり、供給自体に支障をきたす可能性もある。

足元の価格上昇を受けてOPEC諸国が増産に転じれば、逆にその体制崩壊のリスク→価格上昇のリスクを高めることになる。

ただ、今のところ今年の冬に感染拡大の第2ラウンドが来る可能性は高く、むしろメインシナリオになりつつある。この場合、信用リスクにも波及し企業倒産がべースの需要を減じることから、現在の世界各地の減産では不十分となる可能性も充分にあり得る。

各国政府・中央銀行が財政・金融政策の大盤振る舞いは、市場参加者のセンチメントの改善を通じて今のところエネルギー価格の押し上げ要因となっている。

しかし、先進国中央銀行は持てる政策をすべて使ってしまったため、冬場に再ロックダウンがあった場合などの事態の悪化があった場合、打てる手段はほとんどないことは下落リスクと考えるべきだ。

原油価格の変動性は今後、需要が低迷するにも関わらず、さらに高まると考えておくべきである。

【石炭市場動向総括】

石炭先物市場は小幅に上昇した。固有の材料に乏しい中、過去5年レンジの最低水準を季節性通りフォローする値動きとなっていたが、ここにきて上昇も、下落もしなくなってきている。

【石炭価格見通し】

石炭価格は需給バランスの緩和観測で軟調な推移になると考える。ただし過去5年レンジの最低水準まで下落しており、その観点での割安感からの買いが入り、下落余地は限定されると考える。

6月の中国の石炭輸入は前月から回復したが、前年水準を▲6.7%下回った。中国は国内の石炭産業の強化を目的に国内生産を増加させる方向性に舵を切っており、輸入を抑制する可能性を否定していない。

また、コロナ問題を受けて対中国批判を強める豪州に対し、牛肉や鉄鉱石、石炭輸入を削減ないしは停止すると中国政府が表明しており、実際にその通りとなれば豪州炭価格を押し上げよう(他国産石炭は上昇)。

しかし、水準を切り上げていた中国の港湾在庫は急速に減少し、過去5年レンジを大きく下回っていることから、一定の輸入需要が見込めると考えられさらなる価格下落余地も限定される。

石炭期間構造はコンタンゴで限月交代によるジャンプも起きにくく、価格変動性は12%程度(VaRの概念では、現在の価格を50ドル程度とすれば、7割の確率で1年後の価格が±6ドル程度しか変化しない)と通貨の変動率程度まで変動性が低下している。

結局、燃料炭価格は狭いレンジの中で、低いボラティリティを維持しつつ現状水準での推移を続けると予想される。

【価格変動要因の整理】

<<マクロ要因>>

・OPECプラスの減産と、非OPECプラス諸国の自主減産継続で需給がタイト化する場合(価格上昇要因)。

・産油国の財政悪化による上流投資部門投資の減速は、インドなどの新興国需要顕在化時の価格上昇要因。

・最大消費国である米国の石油製品出荷は前年比▲2割の大幅減少の状態であり、短期的な需要の方向性はマイナス(原油価格の下落要因)。

世界2位の消費国である中国の需要の指標である工業生産は市場予想を上回るマイナス幅の縮小となったが、小売売上高は前月から改善

・1-6月期の中国工業生産は前年比▲1.3%(1-5月期▲2.8%)、6月+4.8%(前月+4.4%)とマイナス幅を縮小、月次ベースでも回復を継続している(フロー需要の回復=価格の上昇要因)

回復ペースは市場予想を上回っており、企業活動が加速していることをうかがわせる内容。

・1-6月期の中国小売売上高 前年比▲11.4%の17兆2,256億元(1-5月期▲13.5%の13兆8,730億元)、6月単月でも▲1.8%の3兆3,526億元(前月▲2.8%の3兆1,973億元)とマイナス幅を縮小している。

しかし、工業セクターや固定資産投資と異なり、最終需要は弱いものと考えられる(フロー需要の回復=価格の上昇要因)

・EV普及による需要の伸び鈍化を、軽量化目的の樹脂向け需要増加が相殺(世界の需要が減少を始めるのは2050年頃からか)。

・世界的な石炭上流部門への投資規制強化による、供給減速懸念。価格上昇要因(石炭)。

・競合燃料である天然ガス・LNG価格が供給過剰で低迷、石炭価格の下落要因。

<<特殊要因>>

・原油価格下落とコロナウイルス感染拡大による治安悪化、コロナ問題を背景に米・欧軍が中東から撤退、それを受けたISの伸長が域内情勢を不安定化させ、原油生産・供給に悪影響を与える場合(価格の上昇要因)。

また、域内で武力衝突が発生し、難民が欧州に流入した場合欧州域内の政情が混乱するため景気を下押しし、原油価格の下落要因に。

<<投機・投資要因>>・WTIはロング・ショートとも減少、Brentはロング・ショートとも増加した。

・直近の投機筋のポジションは以下の通り。

WTIはロングが687,910枚(前週比 ▲4,348枚)ショートが139,034枚(▲13,473枚)ネットロングは548,876枚(+9,125枚)

Brentはロングが273,487枚(前週比+5,074枚)ショートが60,963枚(+2,325枚)ネットロングは212,524枚(+2,749枚)

---≪LME非鉄金属≫---

【非鉄金属市場動向総括】

LME非鉄金属は下落した。前日の流れを受けて続落してスタートしたが、欧米経済統計の改善もあって下げ幅を削った。しかし、米中対立が本格化する中で中国の需要減速観測が強まったことで上値も重かった。

【非鉄金属価格見通し】

非鉄金属価格は徐々に水準を切り下げる動きになると考えるが、同時に公共投資期待で下値余地も限定されると考える。

これまで中国の公共投資(これは年度予算で投資が決定しているため、需要としては堅い需要)期待と、コロナからの各国経済の立ち直り、南半球のコロナウイルス感染拡大に伴う供給減少観測が価格を押し上げてきたが、コロナの感染再拡大で、各国統計が強弱まちまちとなっていることが背景。

南半球で広がっているコロナウイルスの影響は見通せず、少なくとも北半球の冬場(11月頃)までは供給抑制要因になると考えておいたほうがよさそうだ。

今回の米中の公共投資は、5G分野やEVステーションの整備、通常の公共投資が行われる見込みであり、銅、亜鉛、アルミの需要がその恩恵を受けると予想される。

割安に推移してきたアルミは中国の製錬キャパシティの拡大が2020前年比で▲130万トンの減少が見込まれ、アルミナの供給能力も、中国で180万トン程度が停止していることから、秋口にかけての上昇リスクは小さくないとみる。

しかし、今年は北半球の冬場に再びロックダウンとなる懸念が拭えないため、北半球の夏場の非鉄相場は強いものの、大統領選後の冬場は南半球が夏になり、供給制限が緩和される見込みであることを考えると、年後半は需給両面で価格が下落するリスクは小さくないと考えている。

なお、米中が通商面で昨年・一昨年に行われたような「大規模な制裁」を実施することは両国にとってデメリットが大きいため、行われないと考えるのが常識的な見方だ。

しかし、コロナウイルスへの中国の対応(情報隠ぺい)を受けて、欧米の中国に対する今までの積年の不満が、香港・新疆ウイグル自治区問題、台湾問題で爆発しており、今後、欧米が協調して中国からのデカップリングを進める可能性は高い。むしろメインシナリオだろう。

反中に転じたバイデン候補が勝利した場合、欧州と連携して中国包囲網を強めると予想される。結果、貿易量の減少を通じて非鉄金属価格には下押し圧力が掛かることになる。

各国政府・中央銀行が財政・金融政策の大盤振る舞いは、市場参加者のセンチメントの改善を通じて今のところ非鉄金属価格の押し上げ要因となっている。

しかし、先進国中央銀行は持てる政策をすべて使ってしまったため、冬場に再ロックダウンがあった場合などの事態の悪化があった場合、打てる手段はほとんどないことは下落リスクと考えるべきだ。

冬場に突入する南半球の感染状況は、今後注意すべき需要指標になるだろう。

長期的には環境面に配慮した「省エネ金属」需要が高まることから非鉄金属価格は上昇すると予想される。

具体例を挙げると、社会インフラとしてのバッテリー向け、電気自動車に使用される金属が対象となる(銅、アルミ、ニッケル、リチウム、コバルトなど)。

再び非鉄金属が持続的な上昇に転じるのは、インドの構造的な需要が顕在化するタイミングになるだろうが、中国が1994年に人口ボーナス期入りし、非鉄金属価格が上昇を始めたのが2000年頃からであることを考えると、2023~2024年頃になるのではないか。

【価格変動要因の整理】

<<マクロ要因>>

・6月中国製造業PMIは50.9(前月50.6)と改善した。内訳を見ると生産が回復、新規受注も50.9→51.4と改善、輸出向けの新規受注も大きく改善(35.3→42.6)しており、ロックダウン解除による国内の経済活動の回復と、海外市場の稼働再開が影響したことが鮮明となった。

これに伴い、原材料・完成品在庫とも水準を切り下げており、新規受注の増加と合わせた両要因で、新規受注・在庫レシオは水準を切り上げることになった。

中国国内の原材料・完成品需給はタイト化が予想され、特に鉱物資源価格の上昇要因となる。

・6月中国銅線生産者 97.1%(前月101.7%、過去4年平均 87.1%) 銅棒生産者 77.8%(80.4%、76.1%) 銅板生産者 63.5%(65.9%、70.8%) 銅管生産者 86.2%(83.4%、85.6%)

・6月中国銅精錬業者稼働状況 大規模事業者 89.0%(前月90.9%) 中規模事業者 71.9%(73.3%) 小規模事業者 74.3%(73.1%)

・1-6月期の中国工業生産は前年比▲1.3%(1-5月期▲2.8%)、6月+4.8%(前月+4.4%)とマイナス幅を縮小、月次ベースでも回復を継続している(フロー需要の回復=価格の上昇要因)

回復ペースは市場予想を上回っており、企業活動が加速していることをうかがわせる内容。

・1-6月期の中国固定資産投資は前年比▲3.1%の28兆1,603億元(1-5月期▲6.3%の19兆9,194億元)と回復基調を持続。

しかし、公的セクターの回復(▲1.9%→+2.1%)によるところが大きく、規模の大きな民間部門は▲7.3%(▲9.6%)と回復ペースは緩慢。

・1-6月期の中国不動産開発投資は前年比+1.9%の6兆2,780億元(1-5月期▲0.3%の4兆5,920億元)とプラス成長に転じた(ストック需要の回復=価格の上昇要因)。

・6月の中国の銅地金輸入は前年比+98.8%の66万トン(前月+20.8%の44万トン)、銅鉱石・精鉱輸入は前年比+8.4%の159万4,000トン(▲8.3%の169万ト)と、地金輸入が大幅な増加、銅鉱石輸入は減少傾向となっている。

銅のTC/RCは7月13日段階で54.5ドルと2014年以降の最低水準になっており、鉱石市場の需給がタイト化しており、中国の消費者は精錬品を物色している。

低下していた銅現物プレミアムも上昇しており、少なくとも北半球の夏場はコロナの影響が緩和しているため、この状況が続くことに。

・環境規制の強化で特殊需要が増加する(軽量化目的のアルミ、EV向けのニッケル・銅(通常25キロ/台の銅が使われるが、EVは80キロ/台)、蓄電池としての鉛、コバルト、リチウムなど)

・中国の環境規制強化に伴うスクラップの調達難による、新塊需要の増加。

・上流部門投資不足並びに鉱石の品位低下による、鉱山供給の制限。

・亜鉛の精錬キャパシティ不足に伴う需給のタイト化。ただしTCが低下を始めており、徐々に需給は緩和方向へ。

・環境規制強化・米制裁の影響による石炭価格上昇が、中国の非鉄金属製造コストを高止まりさせる場合。

・インドをはじめとする新興国の構造的な需要増加(中長期的な要因)。

<<特殊要因>>

・環境問題や人権問題(コンフリクト・メタルの問題)を背景とする鉱山供給の減少。

・資源ナショナリズムの高まり。インドネシアのニッケル未処理鉱石禁輸措置再開(銅とボーキサイトは2022年から実施の予定)。

・インドとパキスタンの対立が武力衝突に発展、インドの人種差別問題が反政府行動に繋がり、インドが人口ボーナス期の成長メリットを生かせない場合(下落要因)

<<投機・投資要因>>

・7月17日付のLMEロング・ショートポジションは、ニッケルを除いてショートの解消が続いた。一方、ロングの動向は亜鉛とアルミ、ニッケルが増加、銅、鉛、錫が減少した。

ショートの減少継続は、引き続きコロナウイルスの影響による、特に南半球の供給懸念が材料視されている。

投機筋のLME+CME銅ネット買い越し金額は68.3億ドル(前週54.6億ドル)と、買い越し幅を拡大している。すべての金属が買い越しに転じた。買い越し幅の増加率は+25.2%。

買い越し枚数はトン数換算ベースで1,388千トン(前週1,040千トン)と買い越し幅を拡大した。買い越し枚数の増加率は+33.5%。

---≪鉄鋼原料≫---

【鉄鋼原料市場動向総括】

中国向け海上輸送鉄鉱石スワップは下落、原料炭スワップ先物は横ばい、中国鉄鋼製品先物価格は下落した。

コロナウイルスの感染拡大が続き、ブラジルの供給懸念が強いものの、週末は米国と中国の領事館閉鎖問題など、両国の対立が強まっていることが工業需要や貿易面でマイナスに作用すると判断されたことが背景。

【鉄鋼原料価格見通し】

鉄鉱石価格は高値圏での推移になると考える。中国鉄鉱石在庫が日数ベースで過去5年の最低水準で推移していること、中国政府のインフラ投資が今後も継続する見込みであることから、中国国内の足元の鉄鋼原料需給並びに今後の需給見通しがタイト化しているため。

ただし中国南部で発生している洪水の影響がことのほか大きく、建設需要の減少が見込まれること、米中の対立が激しさを増しており最大消費国である中国の景気に悪影響を及ぼす可能性が高いことから、上値も重い。

また、上昇を続けてきたバルチック海運指数は急速に下落に転じている。同指数は石炭輸送状況の影響を強く受けるが、ブラジル・豪州の中国向け鉄鉱石輸出が急速に減少している影響が顕在化しているためと考えられる。

減少を続けてきた鉄鉱石の港湾在庫も増加に転じており、減少を続けていた鉄鋼製品在庫も増加に転じている。中国の公共投資・ブラジルの供給懸念で需給がタイト化していた鉄鉱石市場であるが、徐々に環境に変化がみられることは意識しておきたい。

原料炭は中国の生産活動回復が継続していること、国内の鉄鋼需要が好況投資で底堅いことから、同様に底堅い推移になると考える。但し、中国政府は原料炭を含む石炭の国内生産を増加させる方針であること、洪水の影響による需要の減速で上値も重い。

中国の港湾在庫の水準は鉄鋼の最大生産省である河北省の主要港である、京唐港の港湾在庫は過去5年平均程度での推移が続いていたが、先週から水準を切り下げ、需給はタイト化している。

原料炭の先物期間構造としては、バックワーデーション幅が縮小しているが、期先が上昇する形での幅縮小であり、いわば限界生産コストが上昇している可能性がある。

結果、原料炭価格はしばらくの間、高止まりする公算が強まっている。

【価格変動要因の整理】

<<マクロ要因>>

・6月の鉄鋼業PMIは49.3(前月50.9)と前月から悪化した。生産は引き続き高水準であるが(56.4→57.5)、新規受注が急減速(52.9→46.4)したことが影響した。輸出向け新規受注の水準も低下しており、鉄鋼製品の国内外向けの需要は急減速しているといえる。

鉄鋼業は中国政府の公共投資を受けて公的需要が増加していたと見られるが、それが一服したためと考えられる。やはり、中国もそこまで財政的にゆとりはないということだろう。

結果、完成品在庫・原材料在庫とも指数が上昇しており、今後、鉄鋼製品価格や鉄鉱石価格の下押し要因になると予想される。

・中国河北省の高炉稼働率は7月17日時点で78.6%(前週78.6%)と横ばい。鉄鋼製品生産の回復は頭打ちとなっていることをうかがわせる内容。

・1-6月期の中国工業生産は前年比▲1.3%(1-5月期▲2.8%)、6月+4.8%(前月+4.4%)とマイナス幅を縮小、月次ベースでも回復を継続している(フロー需要の回復=価格の上昇要因)

回復ペースは市場予想を上回っており、企業活動が加速していることをうかがわせる内容。

・1-6月期の中国固定資産投資は前年比▲3.1%の28兆1,603億元(1-5月期▲6.3%の19兆9,194億元)と回復基調を持続。

しかし、公的セクターの回復(▲1.9%→+2.1%)によるところが大きく、規模の大きな民間部門は▲7.3%(▲9.6%)と回復ペースは緩慢。

・1-6月期の中国不動産開発投資は前年比+1.9%の6兆2,780億元(1-5月期▲0.3%の4兆5,920億元)とプラス成長に転じた(ストック需要の回復=価格の上昇要因)。

・中国の鉄鋼製品の輸入は通常、平均で110万トン程度なのだが、6月は188万トンと記録的な水準に。国内生産は5月時点で9,227万トンと記録的な水準。一方で鉄鋼製品の輸出は370万トンと過去5年レンジを下回り、この5年の最低水準。圧倒的に国内需要が旺盛であることを示唆。

中国の鉄鋼製品在庫水準は前週比+28.6万トンの1,529.7万トン(過去5年平均 1,040.5万トン)となった。例年よりも在庫水準は高く、今週も例年と異なり在庫が増加している。

・6月の中国の鉄鉱石・精鉱輸入量は過去2番目の水準となり、1億168万トンとなった。中国の港湾在庫の水準は絶対水準が過去5年平均を下回り、在庫日数は過去5年の最低水準で推移しており、やはり国内のインフラ向け需要が旺盛であることを伺わせる内容。

一方で週次の鉄鉱石輸入は6月に入ってから減少を始めており、ブラジルや豪州の鉄鉱石週間輸出も減少を始めている。さらに減速するかどうかはブラジルについてはコロナウイルスの感染拡大状況、豪州はコロナを巡る中国との対立次第であるが、仮にそうなった場合、さらに海上輸送鉄鉱石価格は上昇することに。

鉄鉱石の港湾在庫水準は、絶対水準ベース、在庫日数ベースとも過去5年平均を下回っており一定の在庫積み増し需要があると考えられる。

中国の鉄鉱石港湾在庫は前週比+305万トンの1億1,505万トン(過去5年平均1億2,063.6万トン)、在庫日数は+0.6日の23.2日(過去5年平均 29.3日)と例年と比較して在庫水準が低く、需給ファンダメンタルズはタイト。しかし、徐々にではあるが緩和感が出始めている点は注意か。

・6月の石炭輸入(燃料炭・原料炭の合算)は前年比▲6.7%の2,528万6,000トン(前月▲19.7%の2,205万7,000トン)と前年比マイナスが続いており、減速し、過去5年平均程度まで落ち込んでいる。中国の石炭国内生産が増加しているためとみられる。

原料炭の輸入は5月は前年比▲19.1%の479万トン(前月▲15.4%の628万トン)と急減速した。おそらく国内生産が増加したことによるもの。

・長期的には人口ボーナス期入りしているインドが、インフラ整備のための投資を拡大する方針(5年で約160兆円)であり、鉄鋼製品・鉄鉱石価格を押し上げ。

<<特殊要因>>

・世界的に広がる環境規制強化の流れで、鉄鉱石や原料炭などの生産に一定の影響が起きる場合。

・米国が中国に対する人権問題(香港・新疆ウイグル自治区問題)や、コロナウイルスへの対策に対する中国への不満が高まった場合、再び通商問題が議題に上がる場合(価格の下落要因)。

・コロナウイルスの感染拡大長期化による経済成長の鈍化。

<<投機・投資要因>>

・特になし。

---≪貴金属≫---

【貴金属市場動向総括】

金価格は上昇し、1,900ドルを突破した。米物価連動債の入札が好調であり、実質金利のマイナス幅が拡大したことが材料となった。また、米中の対立が激しさを増していることに伴う安全資産需要が増加したことも価格を押し上げた。

割安感から銀の価格も上昇。プラチナは連日の上昇でいったん利食い売りに押された形。パラジウムは上昇。

【貴金属価格見通し】

金銀は高値圏を維持すると考える。FRBが実質金利をマイナスにする緩和策を容認していることもあり、かつ、2022年までは現状の政策が維持される見込みであること、米中の対立が経済制裁には至らないものの、領事館の閉鎖など、徐々に具体的な行動に移り始めており、安全資産需要が高まると予想されることが背景。

ただ、実質金利がさらに下落するには原油価格が高騰するなどの材料が必要であるが、今のところそこまでの上昇は見込めないため、実質金利面での金価格の上昇余地は限定されるとみる。

そのため、割安感のある銀が代わりに物色されることになると予想していたが、現在ほぼその予想通りとなっている。

現在の金の実質金利で説明可能な価格からの乖離(リスク・プレミアム)は274ドル(前日比変わらず)に上昇している。

一方、現在の実質金利で説明可能な価格水準は長期金利の低下もあって、1,600~1,620ドル程度まで上昇しており、緊急時の換金による下落余地が限定されている。

※毎日回帰分析をアップデートし、リスク・プレミアム自体の水準を見直しているため、前日比の整合性が取れていない場合があります。

銀価格は金価格との比較感で売買されるが、金銀在庫レシオを元にした分析では105倍程度が妥当、となっているが現在は83.5と大幅に低下している。銀÷金在庫レシオの低下が要因となっている。

過去1年平均を基準にすると95倍程度、5年では80倍、2000年以降では65倍程度が妥当であり、これ以上の上昇があるかどうかに関しては、金価格動向次第か、更に金在庫の増加・銀在庫の減少が進む場合だろう。

なお、金銀在庫レシオ(銀在庫÷金在庫)はCOMEX金在庫の急増によって低下、金銀レシオに下押し圧力をかけており、徐々に銀価格は対金で水準を切り上げる展開になると予想される。

金価格の上昇余地がそろそろ限界では、との見方が強まっていることも、割安な大体安全資産として銀が物色される可能性は高い。

なお、銀価格=金価格÷金銀レシオ であり、金銀レシオが低下することで金価格が変動した時の弾性値が上昇(ボラティリティは上昇し、足元金の2倍に上昇)している点は留意。

(例)金が2,000ドル、銀が20ドルのとき 金銀レシオが100倍→金価格±1ドルの変化で銀価格は±1セント変化 金の変化率は±0.05%、銀は±0.05%

 金銀レシオが1倍→金価格±1ドルの変化で銀価格は±1ドル変化 金の上昇率は±0.05%、銀は±5%

プラチナ価格は銀価格との連動性が高まっている。これは供給過剰で投機的な取引の影響が強まっていることによるが、各国の準備金や市場取引の担保価値が認められている金のほどの安全資産としては認知されていないため、金価格に主導される形で価格が形成されやすい。

しかし、値動きとしては銀価格と連動しやすく、銀価格が割安感から物色されやすい地合いとなっているため、プラチナ価格にも上昇圧力が掛かることになると予想する。

パラジウムは価格は景気の先行きが明確に悪いこと、自動車セクターの回復は緩やかなものにとどまる見通しであることから実需面は価格を下押ししやすい。

その一方で、貴金属のベンチマークである金価格は堅調な推移が予想されるため、結果、パラジウムは神経質にレンジワークでの推移になると考える。

6月の米自動車販売は年率1,305万台(市場予想 1,309万台、前月 1,221万台)と、市場予想には届かなかったが大幅な改善となった。ただし、経済活動が再開されているが、プレ・コロナの水準に戻るには相当の時間がかかる見込みであり、PGM価格の押し上げ効果は限定的なものとなろう。

中国の6月の自動車販売は前年比+11.6%の230万台(前月+14.5%の219万台)と前月比プラスとなったが、前年比では伸びが減速した。引き続き年初来の販売累計は▲16.9%の1,026万台となっており、コロナの影響に伴う販売遅れを取り戻せていない状況。

中国の販売は欧米に先行して回復すると見るが、完全に経済活動が元に戻ることは難しく、回復ペースは緩慢なものに留まるだろう。

そして、コロナウイルスの影響が拡大する中で、日米欧も自動車販売が減速する可能性は高く、PGM価格の下押し要因になると予想される。

【価格変動要因の整理】

<<マクロ要因>>

・各国とも政策金利をゼロ近傍に下げており、量的緩和規模も拡大。あとは更に規模を拡大するか、量的緩和時の投資対象を拡大するぐらいしかなくなってきた。

これで追加の緩和手段はほぼなくなった状態であり、金価格の上昇余地は限定される。

・世界的な自動車販売の減速(米欧中)による、自動車向け排ガス触媒需要の減少(PGM)。

・コロナウイルスの感染拡大による、最大生産国の1つである南アフリカの鉱山稼働が不安定であることによる供給懸念。

・排ガス規制強化に伴うパラジウムへのシフト観測(プラチナがパラジウムを代替するには数年単位で時間を要する)。

・パラジウム需要増加に伴うPGMの増産により、結果的にプラチナが供給過剰となり価格の下落要因に(プラチナ)。

パラジウムはロシアでは銅・ニッケルの、南アフリカ・米国ではプラチナの副産物として生産されるため(副産物としての供給が8割)、急な増産が困難であり供給面の制限が価格を下支えする状況に変わりはない。

<<特殊要因>>

・コロナ対策で過剰な財政出動が行われており、終息後に各国の財政・信用不安が意識される場合(価格の上昇要因)。

・米中の対立激化。米国は今回のウイルス問題で、中国の医療面、人工知能を含むIT面に脅威を感じた可能性は高く、対立が激化する場合(安全資産価格の上昇要因)。

・生産拠点を自国に回帰させる動きやリモートの定着による成長鈍化が、新興国の財政状況を悪化させる場合(価格の上昇要因)。

・原油価格低迷による財政状況の悪化、コロナウイルスの影響拡大に伴う国民の不満爆発、サバクトビバッタの大量発生による食糧危機などで、中東・北アフリカ有事が発生、それに伴う安全資産需要の高まり(上昇要因)。

・英国のブレグジットは、FTA合意なき離脱となるリスクが残存しており、その場合のインパクトは無秩序離脱と同レベルになると考えられ、金価格の上昇要因に。

・中国地方政府・中堅中小企業の財政状況悪化に伴う景気減速による安全資産需要の増加。

<<投機・投資要因>>

・直近の投機筋のポジションは、金はロングが334,237枚(前週比 +4,032枚)、ショートが67,801枚(+24枚)、ネットロングは266,436枚(+4,008枚)、銀が90,010枚(+4,331枚)、ショートが43,255枚(+1,445枚)、ネットロングは46,755枚(+2,886枚)

・直近の投機筋のポジションは以下の通り。

プラチナはロングが31,254枚(前週比 +4,143枚)ショートが10,842枚(+35枚)、ネットロングは20,412枚(+4,108枚)

パラジウムが4,692枚(+875枚)、ショートが2,010枚(▲106枚)ネットロングは2,682枚(+981枚)

---≪農産品≫---

【穀物市場動向総括】

シカゴ穀物市場は高安まちまち。トウモロコシと大豆は生産地の生育環境の改善と米中の対立が懸念された。小麦はシカゴ在庫水準の低さやドル安が材料となった。

2020年7月16日時点の米農産品輸出成約高は以下の通り。トウモロコシ 2,547.80千トン(前週比+911.3千トン)大豆 2,665.70千トン(+1585.2千トン)小麦 616.70千トン(▲147.7千トン)

【穀物価格見通し】

トウモロコシ価格は、米経済活動の回復に一服感が出てきていることや、米国と中国の対立激化、生産地の生育環境改善で軟調な推移になると予想。

大豆は中国が米国との通商合意を履行する方針であるものの、場外戦で領事館閉鎖などの具体的なアクションがみられていること、生産地の環境改善が価格を下押しすると予想。

小麦は北米の冬小麦の作柄が良好ではなく、そもそも取引所在庫の水準が低い中、ロシアやフランスの生産減少観測が強まっていること、競合飼料であるトウモロコシも米石油製品出荷の回復で上昇し易くなっていることから、上昇余地を探る展開に。

東アフリカ・中東地域で激増しているサバクトビバッタであるが、現在はインド・パキスタン・イラン、エチオピア・ソマリア・ケニアにまたがる地域で猛威を振るっている。

懸念はアフリカ西部にバッタが飛来する可能性が指摘されている点。こうなると影響がアフリカ北部全域に広がることになり、食料危機を通じて北アフリカの治安が不安定化するリスクは無視できない。

また、東南アジアでもトウモロコシやイネの大害虫であるツマジロクサヨトウが繁殖し、深刻な食糧危機をもたらしている

コロナウイルスの影響で播種に必要な人員を確保できない農家があったが、今度は収穫期にコロナウイルスの影響で人員が確保できず、収穫に影響が出る可能性がある。年後半にかけて、穀物価格の見通しは強気。

【価格変動要因の整理】

<<マクロ要因>>

・米穀物作付け意向面積トウモロコシ 9,699万エーカー(市場予想 9,412万エーカー)大豆 8,351万エーカー(8,502万エーカー)小麦 4,466万エーカー(4,495万エーカー)

・米穀物最終作付け面積トウモロコシ 9,201万エーカー(市場予想 9,514万エーカー)大豆 8,383万エーカー(8,483万エーカー)小麦 4,425万エーカー(4,472万エーカー)

・6月米需給報告生産見通し(実績/市場予想/前月)トウモロコシ 150億Bu(150億4,085万Bu、前月159億9,500万Bu)大豆 41億3,500万Bu(41億5,430万Bu、41億2,500万Bu)小麦 18億2,400万Bu(18億4,372万Bu、18億7,700万Bu)

・6月米需給報告在庫見通し(実績/市場予想/前月)トウモロコシ 24億4,800万Bu(27億3,052万Bu、33億2,300万Bu)大豆 4億2,500万Bu(4億2,389万Bu、3億9,500万Bu)小麦 9億4,200万Bu(9億5,019万Bu、9億2,500万Bu)

・6月末四半期在庫(実績/市場予想/前月)トウモロコシ 52億2,400万Bu(49億5,862万Bu、79億5,300万Bu)大豆 13億8,600万Bu(13億9,113万Bu、22億5,300万Bu)小麦 10億4,400万Bu(9億8,661万Bu、14億1,200万Bu)

<<特殊要因>>

・新型肺炎の影響拡大による、輸出活動の停滞(シカゴ定期を含む生産地価格の下落要因)。

・米・イランの対立激化により、穀物輸送に影響が出る場合(下落要因)。ただし非景気循環銘柄需要が高まり最終的には上昇要因に。

・夏場以降、北米の穀物生産に影響を与えるラニーニャ現象の発生の可能性があり、価格の上昇リスク要因に。

・中国の豚コレラ被害の拡大により、飼料需要が減少した場合は価格の下落要因(逆に終息すれば上昇要因)。

<<投機・投資要因>>

・直近の投機筋のポジションは以下の通り。

トウモロコシはロングが266,621枚(前週比 +6,886枚)、ショートが365,475枚(+6,051枚)ネットロングは▲98,854枚(+835枚)

大豆はロングが199,966枚(+851枚)、ショートが78,467枚(+7,046枚)ネットロングは121,499枚(▲6,195枚)

小麦はロングが123,051枚(+4,438枚)、ショートが104,245枚(+2,356枚)ネットロングは18,806枚(+2,082枚)

◆本日のMRA's Eye


「ニッケル価格の上昇リスク」

2020年のニッケル需給は、コロナショックの影響で中国の需要が前年比+0.1%の132万7,000トンだが、中国以外の地域の需要減少で全体では▲2.0%の235万1,000トンとなる見込み。

一方、供給は、中国の生産が鉱石の供給不足で▲6.9%の75万トンに減少するが、全体では+3.8%の246万2,000トンへの増加が見込まれている。結果、全体の需給は前年の▲2万7,000トンの供給不足から、11万1,000トンの供給過剰に転じる見込み。

2021年の需給バランスは2万3,000トンの供給過剰と、供給過剰幅は縮小の公算。

足元、コロナからの立ち直りで中国の需要が回復、ニッケルの港湾在庫の減少に反映されるように価格には上昇圧力が掛かっている。ただし、今回の中国や米国の公共投資はニッケル需要に直結しないものが多く、ニッケル価格の押し上げ効果は「その他の商品が上昇したことに伴う循環物色」という形で部分的に顕在化する、と考えるのが妥当だろう。

また、インドネシアのNPI生産増加やコロナウイルスの影響を受けていたフィリピンからの鉱石輸出の段階的な回復によって供給不足が緩和され、上昇余地もそれなりに限定されているという印象だ。

しかしここに来て、主要な消費国である北半球の夏場はロックダウンが大規模に行われる可能性は低いとのコンセンサスが広がる中、供給面にフォーカスが当たるようになってきた。

ニッケルの主要生産国で、感染率が上昇している国・地区をピックアップすると、インドネシア、フィリピン、ブラジル、コロンビア、グアテマラ、ドミニカ共和国、マダガスカル、南アフリカ、ウクライナ、セルビア、マケドニアが挙げられる。

感染率は低下しているものの、世界で3番目に感染者数が多いロシアも、早晩供給懸念が意識されることになるだろう。

これらの国のニッケル純分供給量は世界供給の34%に達し、鉱山生産の66%を占める(ちなみに消費量は10%に過ぎない)。これらの国は総じて新興国に分類される国々であり、コロナの感染拡大が起きた場合、技術的に感染拡大を高度にコントロールする技術を持っていない可能性が高い。

弊社は価格を決定するのは需要であり、需要の回復は弱い、と見ているがこれらの国々の供給が止まれば、価格は大きく上昇することになろう。

これらの国からの供給途絶を前提としない場合、2020年のニッケル平均価格は12,618ドル/トンと従来予想から+313ドル/トンと引き上げる程度にとどまると見ている。

2021年については供給過剰幅の縮小が見込まれるものの、コロナウイルスの影響が残存するため、2020前年比で価格は上昇するものの13,188ドル/トン(+63ドル/トン)と小幅な上昇になるとした。

なお、EVをはじめとする蓄電向けの需要増加が需給バランスに影響を及ぼし始めるのは2022年以降になると考えられる。

上記見通しのリスクは、コロナウイルスの感染再拡大による、大規模な鉱山生産の停止が顕在化した場合で、この発生の可能性が高まっている。

次いで、各国の公共投資が過熱した場合、各国中央銀行の大規模緩和で株価が上昇し、「割安セクターの循環物色」が起きた場合など。

下落リスクはコロナウイルスの感染再拡大で北半球でロックダウンが起きる場合、米中対立が激化する場合、英国がFTA締結なくEUを離脱する場合など。

◆主要ニュース


・7月日本製造業PMI速報 42.6(前月改定 40.1)サービス業 45.2(45.0)、コンポジット 43.9(40.8)

・6月日本全国スーパー売上高 前年比+3.4%の1兆860億円(前月+1.3%の1兆834億円)

・8月独GfK消費者信頼感調査 ▲0.3(前月 ▲9.4)

・7月ユーロ圏消費者信頼感速報 ▲15.0(前月改定 ▲14.7)

・7月ユーロ圏製造業PMI速報 51.1(前月改定 47.4)サービス業 55.1(48.3)、コンポジット 54.8(48.5)

・7月独製造業PMI速報 50.0(前月改定 45.2)サービス業 56.7(47.3)、コンポジット 55.5(47.0)

・5月米FHFA住宅価格指数 前月比▲0.3%(前月+0.1%)

・6月米中古住宅販売 前月比+20.7%の472万戸(前月▲9.7%の391万戸)

・6月米景気先行指標総合指数 前月比 +2.0%(前月改定+3.2%)

・7月カンザスシティ連銀製造業活動 3(前月 1)

・7月米製造業PMI速報 51.3(前月改定 49.8)、サービス業 49.6(47.9)、コンポジット 50.0(47.9)

・米週間新規失業保険申請件数 1,416千件(前週 1,370千件)
 失業保険継続受給者数 16,197千人(17,304千人)
・6月米新築住宅販売件数 前月比+13.8%の77.6万戸(前月改定+19.4%の68.2万戸)

・米政府、中国に対してヒューストンの総領事館閉鎖を迫る。中国はこれに反発し、武漢の米総領事館の閉鎖を要求。

◆エネルギー・メタル関連ニュース


【エネルギー】
・DOE米石油統計 原油+4.9MB(クッシング+1.4MB)
 ガソリン▲1.8MB
 ディスティレート+1.1MB
 稼働率▲0.2

 原油・石油製品輸出 7,677KBD(前週比+27KBD)
 原油輸出 2,754KBD(▲41KBD)
 ガソリン輸出 522KBD(+48KBD)
 ディスティレート輸出 1,299KBD(+77KBD)
 レジデュアル輸出 144KBD(+2KBD)
 プロパン・プロピレン輸出 1,094KBD(▲41KBD)
 その他石油製品輸出 1,800KBD(▲15KBD)

・DOE天然ガス稼働在庫 3,214BCF(前週比+36BCF)
 東部 693BCF(+21BCF)
 中西部 799BCF(+19BCF)
 山間部 190BCF(+4BCF)
 太平洋地区311BCF(▲1BCF)
 南中央 1,221BCF(▲7BCF)

・ベイカー・ヒューズ週間米国石油リグ稼働数181(前週比+1)
 ガスリグ 68(前週比▲3)。

・新疆ウイグル自治区のGCL-Poly Energy Holdingsの48,000トンのポリシリコン工場で爆発、修理に1ヵ月。ポリシリコンは太陽光発電の重要な部材の1つ。

・米軍機がイラン旅客機に接近。

【メタル】
・Freeport アドカーソンCEO、「コスト削減、銅価格の上昇が鉱山労働者を成長に導く。コロナ前の状態には戻らない。」

◆主要商品騰落率


【上昇率上位5商品】

商品名(カテゴリー)/前日比上昇率/年初来上昇率
1.CME木材 ( その他農産品 )/ +3.64%/ +33.58%
2.パラジウム ( 貴金属 )/ +3.33%/ +14.46%
3.MDEパーム油 ( その他農産品 )/ +3.25%/ ▲4.97%
4.SHFニッケル ( ベースメタル )/ +2.50%/ ▲3.28%
5.NYM RBOB ( エネルギー )/ +2.34%/ ▲24.14%


【下落率上位5商品】

商品名(カテゴリー)/前日比上昇率/年初来上昇率
65.中国CSI300 ( 株式 )/ ▲4.39%/ +9.98%
64.欧州排出権 ( 排出権 )/ ▲3.52%/ +7.30%
63.NYB綿花 ( その他農産品 )/ ▲2.79%/ ▲13.16%
62.ICE粗糖 ( その他農産品 )/ ▲2.38%/ ▲14.38%
61.CBTエタノール ( エネルギー )/ ▲1.71%/ ▲16.36%

※弊社が重要と考える主要商品の前日比騰落率上位・下位5品目です。
※限月交代に伴う価格の不連続性は考慮されていません。予めご容赦ください。

◆主要指標


【為替・株・金利・ビットコイン】
NY ダウ :26,469.89(▲182.44)
S&P500 :3,215.63(▲20.03)
日経平均株価 :休場( - )
ドル円 :106.14(▲0.72)
ユーロ円 :123.72(▲0.20)
米10年債 :0.59(+0.01)
中国10年債利回り :2.86(▲0.05)
日本10年債利回り :0.02(±0.0)
独10年債利回り :▲0.45(+0.03)
ビットコイン :9,629.44(+35.66)

【MRAコモディティ恐怖指数】
総合 :31.66(▲0.08)
エネルギー :32.84(+0.13)
ベースメタル :19.51(▲0.36)
貴金属 :23.77(+0.36)
穀物 :38.47(▲0.21)
その他農畜産品 :35.62(▲0.12)

【主要商品ボラティリティ】
WTI :26.12(▲0.54)
Brent :23.80(▲0.02)
米天然ガス :71.18(+1.64)
米ガソリン :36.15(+0.69)
ICEガスオイル :23.61(▲0.76)
LME銅 :21.96(+1.09)
LMEアルミニウム :17.28(▲1.55)
金 :12.63(▲0)
プラチナ :26.26(+0.06)
トウモロコシ :29.37(▲1.06)
大豆 :12.63(▲0)

【エネルギー】
WTI :41.34(+0.27)
Brent :43.34(+0.03)
Oman :43.60(+0.16)
米ガソリン :128.80(+2.94)
米灯油 :125.55(+0.14)
ICEガスオイル :374.75(▲3.00)
米天然ガス :1.81(+0.02)
英天然ガス :13.59(▲0.11)

【貴金属】
金 :1902.02(+14.58)
銀 :22.77(+0.18)
プラチナ :918.90(▲1.28)
パラジウム :2227.04(+71.79)
※ニューヨーククローズ。

【LME非鉄金属】
(3ヵ月公式セトル)
銅 :6,390(▲121:23B)
亜鉛 :2,202(▲12:8.5C)
鉛 :1,826(+13:18C)
アルミニウム :1,692(▲6:37.5C)
ニッケル :13,465(▲33:35C)
錫 :17,624(▲79:71B)
コバルト :28,407(±0.0)

(3ヵ月ロンドンクローズ)
銅 :6400.00(▲106.00)
亜鉛 :2211.50(▲26.50)
鉛 :1810.50(▲18.00)
アルミニウム :1697.00(▲10.50)
ニッケル :13635.00(▲50.00)
錫 :17620.00(▲230.00)
バルチック海運指数 :1,317.00(▲71.00)
※C=Cash-3M コンタンゴ、B=Cash-3M バック

【鉄鋼原料】
62%鉄鉱石スポット(CFR中国、1営業日前) :107.7(▲3.00)
SGX鉄鉱石 :107.78(▲0.55)
NYMEX鉄鉱石 :107.69(▲0.09)
NYMEX原料炭スワップ先物 :111.93(±0.0)
上海鉄筋直近限月 :3,788(▲8)
上海鉄筋中心限月 :3,769(▲18)
米鉄スクラップ :278(±0.0)

【農産物】
大豆 :904.75(▲1.50)
シカゴ大豆ミール :290.80(+0.40)
シカゴ大豆油 :29.80(+0.01)
マレーシア パーム油 :2890.00(+91.00)
シカゴ とうもろこし :326.25(▲1.75)
シカゴ小麦 :539.50(+10.00)
シンガポールゴム :149.50(+2.50)
上海ゴム :10465.00(▲120.00)
砂糖 :11.49(▲0.28)
アラビカ :108.40(+0.90)
ロブスタ :1333.00(+8.00)
綿花 :59.96(▲1.72)

【畜産物】
シカゴ豚赤身肉 :54.00(▲0.48)
シカゴ生牛 :101.33(+0.48)
シカゴ飼育牛 :142.05(+0.03)

※全ての価格は注記が無い限り、取引所で取引される通貨建。
※限月交代に伴う価格の不連続性は考慮されていません。予めご容赦ください。